Нефтегазовый сектор по-прежнему привлекателен для инвесторов

Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ») провела конференцию «Нефтегазовый сектор: цены на сырье и перспективы компаний». По мнению ее участников, компании нефтегазового сектора почти восстановились после кризиса, однако их бумаги остаются недооцененными. Наряду с сохранением комфортной налоговой нагрузки и стабильной конъюнктурой на рынке нефти, это поспособствует дальнейшему росту стоимости отраслевых акций.

Российские нефтегазовые компании показали весьма неплохие темпы восстановления после кризиса, констатирует аналитик ИК «ФИНАМ» Александр Ерёмин: «Из-за налоговых льгот, введённых в разгар кризиса, в 2010 году нефтяные компании отыграли большую часть EBITDA, потерянную в 2009 году из-за кризиса. Добыча нефти в России сейчас практически на пике. Ожидается пробитие планки в 500 млн. тонн в 2010 году». В то же время, отмечает эксперт, в газовом сегменте ситуация выглядит несколько хуже: если в 1 полугодии 2010 года рост добычи превышал 20% год к году, то с началом 2 полугодия 2010 года темп роста резко упал почти до нуля, и пока восстановления не видно.

По оценкам участников организованной «ФИНАМом» конференции, бумаги компаний российского нефтегазового сектора сохраняют инвестиционную привлекательность в среднесрочной перспективе. «На одной чаше весов — ухудшение ресурсной базы, увеличение себестоимости при отсутствии роста добычи, высокие налоги. На другой — дешевизна по мультипликаторам», — говорит заместитель начальника аналитического отдела ИК «Грандис Капитал» Тимур Хайруллин.

Наиболее привлекательны для инвестиций сроком более чем на один год, по мнению г-на Хайруллина, акции «ЛУКОЙЛа» и префы «Сургутнефтегаза». Иного мнения придерживается руководитель аналитического управления Фонда национальной энергетической безопасности Александр Пасечник: «Вероятно, „Роснефть“ из всего пула нашей нефтянки сейчас наиболее предпочтительна на 2011 год. Ну, а „в газе“ масштабные успехи „НОВАТЭКа“ не могут не привлекать к его акциям».

Котировки акций российских нефтяных компаний будет поддерживать стабильная ценовая конъюнктура и сохранение налоговой нагрузки на сектор на приемлемом уровне. «Исходя из спрэда Brent-WTI, ни повышенного спроса, ни пессимизма на физическом рынке сейчас нет. Стало быть, коридор $82–89 наиболее вероятен. Конечно, остаются интриги типа Ирландии, но сейчас она в цене учтена полностью», — считает начальник отдела аналитических исследований ИГ «УНИВЕР Капитал» Дмитрий Александров.

Аналитик ИК «Арбат Капитал» Виталий Громадин ожидает, что в ближайшее время цены на нефть достигнут уровня $90–92 за баррель: «На следующий год по основному сценарию средний уровень нефти заложен в $70 за баррель. Падение рынка где-то ближе к весне. Это как основной сценарий. В любом случае, в ближайшее время, по ощущениям, необходимо готовится к серьезному рывку в одну или другую сторону».

Усиление налоговой нагрузки для нефтяных компаний, как минимум, в 2011 году, маловероятно, полагают участники конференции. «Всё зависит от рынка — при нынешних ценах нефтяникам, скорее всего, удастся отстоять текущий уровень нагрузки. Возможны небольшие ухудшения по пошлинам для Восточной Сибири, по акцизам, но не более того», — считает г-н Александров.

«Вероятно, изменения будут приняты с 2012 г., — предполагает г-н Громадин. — И здесь очевиден тренд на послабления в отношении новых проектов добычи, и ужесточение для несовременной нефтепереработки. Несмотря на дефицитный бюджет, правительство должно прийти к пониманию необходимости системного стимулирования разработки новых месторождений. А повышение экспортных пошлин на темные нефтепродукты уже очень активно обсуждается, так как правительство хочет модернизации НПЗ».

Введения единого налога на дополнительные доходы взамен НДПИ и экспортной пошлины в 2011 году, скорее всего, ожидать не стоит, говорит г-н Ерёмин: «Можно ожидать уравнивания пошлин на светлые и тёмные нефтепродукты. Уровень, на котором сравняются ставки пошлин, пока прорабатывается, но скорее всего, он будет около 60% от ставки нефтяной пошлины».

Источник: Финам.ru, 29.11.2010