Электроэнергетическое ралли: на какие акции стоит обратить внимание?

Четверг стал удачным днем для российского электроэнергетического сектора – его представители вышли в лидеры роста на рынке акций. Фаворитами стали, в частности, префы "Россетей", которые днем повышались более чем на 11%, замедлив к вечеру рост до 5,75%, и бумаги ТГК-2 (+9,13%).

Также в числе лидеров роста "Эн+ Груп" (+6,61%), ОГК-2 (+2,93%), ТГК-1 (+2,85%), "РусГидро" (+2,25%), "Интер РАО" (+2,71%).

Говоря о причинах роста в секторе, главный аналитик "Промсвязьбанка" Владимир Лящук отмечает, что спрос на электроэнергию в России растет благодаря восстановлению экономики. Загрузка генерирующих мощностей увеличивается, как и цены на электроэнергию, что создает благоприятные условия для электроэнергетического сектора и способствует повышению интереса инвесторов к акциям публичных представителей отрасли. Интерес к российским электроэнергетическим компаниям обусловлен и увеличением экспорта электроэнергии из России на фоне глобального энергокризиса.

"Мы считаем, что электроэнергетический сектор выглядит привлекательным на фоне восстановления экономической активности. Хотя динамика котировок акций электроэнергетических компаний с начала года пока слабее, чем у компаний из других секторов, мы видим потенциал роста в этом секторе, отмечая крепкий фундаментальный профиль лидирующих электроэнергетический компаний", - подчеркивает г-н Лящук.

Почему дорожают "Россети"?

Начальник управления операций на российском рынке "Фридом Финанс" Георгий Ващенко, говоря о положительных факторов для энергетиков, отмечает, что их доходы могут вырасти.

"Выступая на энергофоруме, министр энергетики РФ Николай Шульгинов предложил исключить для так называемых майнеров (то есть фактически коммерческих потребителей) возможность платить за электроэнергию по ценам домохозяйств. Тарифы для коммерческих организаций привязаны к рыночным ценам, и, как правило, на 50-250% превышают стоимость электроэнергии для домохозяйств. По сообщениям СМИ, в связи с ограничением майнинга в Китае Россия вышла на третье место по объемам подобной деятельности, что во многом было обусловлено относительно низкими ценами на электроэнергию для населения, а также территориальной близостью к Поднебесной. Не исключено, что предложение министра может быть реализовано уже в текущем году", - отмечает г-н Ващенко.

По его мнению, если решение будет принято, его бенефициарами станут такие организации, как "РусГидро" и "Россети".

Говоря о бумагах "Россетей", ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков "КИТ Финанс Брокер" Дмитрий Баженов высказывает мнение, что их рост связан со сменой дивидендной политики.

"На днях в ходе тарифной конференции ФАС в Крыму гендиректор "Россетей" Андрей Рюмин сказал, что вопрос об определении источника дивидендов "Россетей" решится в ближайший месяц, вопрос практически согласован с правительством России и ФАС", - напоминает он.

Аналитик управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Александр Осин, в свою очередь, считает, что поводом для активизации покупок в "Россетях" стала новость о том, что эмитент и "Интер РАО – Экспорт" подписали меморандум о стратегическом партнерстве для реализации экспортных проектов в области электроэнергетики.

"Мы полагаем, что рост экспорта электроэнергии транслируется в 20-процентное ускорение прироста выручки "Интер РАО" по итогам года. Схожую динамику могут продемонстрировать и показатели "Россетей". Однако с учетом высокой волатильности цен также следует принять во внимание повышенные риски этого прогноза", - делится ожиданиями г-н Осин.

При этом главный аналитик "АЛОР Брокер" Алексей Антонов оценивает ситуацию скептически – он предполагает, что на фундаментальных новостях рост в электроэнергетическом секторе не основан, "как бы ни хотелось верить в рост поставок электроэнергии в Китай и другие далеко идущие, но призрачные планы".

"Скорее всего, на рынке, как и раньше, есть несколько крупных игроков с большим объемом свободной ликвидности, и у них, может быть, есть, а может быть, нету инсайда. Возможно, они решили эту ликвидность "припарковать" в бумагах 2-3 эшелона, как отстающих от общего роста, но так же неожиданно они могут решить зафиксировать уже полученную от стремительного роста прибыль", - рассуждает эксперт.

"Небольшим инвесторам я бы не рекомендовал пытаться поймать этот "взлетевший нож" и пересматривать свои инвестпорфели. В Москве началась Российская энергетическая неделя, и открывал ее Владимир Путин, поэтому можно предположить, что следующие инфоповоды в акциях энергетиков будут появляться там, и они могут быть как положительными, так и отрицательными", - добавил г-н Антонов.

На какие акции стоит обратить внимание?

Главный аналитик "Промсвязьбанка" Владимир Лящук считает, что среди электроэнергетических компаний наиболее привлекательными на горизонте до конца года являются "Интер РАО", стратегия которой предполагает рост бизнеса, а также "Энел Россия" и "Юнипро", по которым ожидается высокая форвардная дивидендная доходность около 10% и 11% годовых соответственно.

Ведущему аналитику "КИТ Финанс Брокер" Дмитрию Баженову нравятся в секторе такие компании, как ФСК ЕЭС, "Ленэнерго", "МРСК ЦП".

Аналитик по товарным рынкам "Открытие Брокер" Оксана Лукичева отмечает, что, по оценке экспертов "Открытие Инвестиции", долгосрочно перспективны акции компаний "Юнипро" (целевая цена 3,17 руб.), "Ленэнрего АП" (целевая цена 187,09 руб.), ОГК-2 (целевая цена 0,99 руб.).

Руководитель отдела анализа акций ФГ "ФИНАМ" Наталья Малых отмечает, что по итогам текущего года ряд бумаг может обеспечить инвесторам довольно конкурентный дивидендный процент, выше чем по рынку в целом, в частности, префы "Ленэнерго", "Юнипро", ТГК-1, "Энел Россия", ФСК ЕЭС. "С точки зрения роста капитализации нам кажутся перспективными истории "Интер РАО" (апсайд 22%), "РусГидро" (32%), ФСК ЕЭС (38%)", - подчеркивает г-жа Малых.

Перспективы "РусГидро", ТГК-1 и "Юнипро"

Ожидания по компаниям сектора, в частности "РусГидро", ТГК-1 и "Юнипро", обсуждались сегодня в ходе прошедшей на Finam.ru онлайн-конференции "Энергетический кризис – инвестидеи в эпоху нестабильности".

Сергей Кауфман, аналитик ФГ "ФИНАМ", отметил, что по ТГК-1 нет рекомендации, но "у них на прибыль будет негативно влиять окончание ДПМ по ряду объектов, особенно в этом году, хотя это будет хорошо сглажено высокой динамикой цен на РСВ в этом году".

"Юнипро" мы рекомендуем "держать" с целевой ценой 2,87 руб., и они вполне адекватно оценены. Пока акция интересна в качестве дивидендной истории. Вообще, у генкомпаний большое значение имеет график окончания ДПМ, так как именно это формирует значительную долю прибыли", - добавил г-н Кауфман.

Г-н Осин рассказал, что оценки "Фридом Финанс" по справедливой стоимости "ТГК-1" и "Юнипро" на конец 2022 года составляют 0,15 и 3,2 руб.

"Отклонение рыночных цен от оценки есть, но оно в относительной близости от средних по рынку значений, для ТГК-1. Uniper рассматривает продажу целиком или по частям бизнеса "Юнипро" в рамках перехода к ВИЭ это создает негативный фон для "Юнипро". Но в любом случае отклонение значительно меньше, например, чем отклонение рыночных цен от оценки "Интер РАО". Но топ-менеджмент Интер РАО недавно публиковал заявление, что не видит проблемы в такой ситуации, когда рынок недооценивает их компанию", - добавил эксперт.

Более подробно речь шла о перспективах акций "РусГидро". Как рассказал г-н Кауфман, у аналитиков "ФИНАМа" по ним рекомендация "покупать" с целевой ценой 1,09 руб. на июнь 2022 года.

"Есть хорошие перспективы выхода на рекордную прибыль около 60 млрд руб. и дивиденд 0,068 руб. по итогам 2021 года, и в долгосрочном плане компания выгодно позиционирована в бизнесе и на рынке акций как крупнейший оператор ГЭС, но многое будет зависеть от новых проектов, которые возможно придется реализовывать "РусГидро" на Дальнем Востоке. Это развитие энергетической инфраструктуры на Курилах и строительство ГЭС на Амуре для защиты от наводнений. Это своего рода социальная нагрузка, и для инвесторов будет иметь значение, на каких условиях будут строиться объекты", - подчеркнул г-н Кауфман.

Александр Пасечник, руководитель аналитического управления Фонда национальной энергетической безопасности, отметил, что гидроэнергетика - это консервативная отрасль, можно накапливать пакет, но рассматривать эти вложения как депозит, а не возможность быстрого высокого заработка. "Волатильность же стоит искать в других энергосегментах - нефти, угле, газе. Это для спекуляций. Но и риски потерь вложений здесь другие", - добавил он.

Г-н Осин, в свою очередь, отметил, что прогноз по динамике цен акций "РусГидро" зависит от периода этого прогноза.

"Акции "РусГидро" - один из вариантов вложений в активы, которые позволяют инвестору аккумулировать стоимость долгосрочном периоде вне зависимости от кратко- и среднесрочных экономических или технологических шоков. Информация о планах компании вложить за пять лет в инфраструктуру Дальнего Востока 370 млрд рублей встречена рынком благоприятно. За последние пять лет "РусГидро" инвестировало в инфраструктуру Дальнего Востока 253 млрд рублей, при этом оно не сопровождалось значимым ростом долга при повышении оценок чистой рентабельности с 10% в 2010 – 2015 гг. до 16% в 2016 – 2020 гг.", - напомнил г-н Осин.

Он также отметил, что "РусГидро" прогнозирует по итогам года ускорение прироста выручки до 19% (г/г) против лишь 3% (г/г) в среднем в 2013–2020 гг. Однако рентабельность снижается на фоне роста CAPEX.

"Топ-менеджмент компании заявил, что капзатраты "РусГидро" в 2021 г. могут составить "не выше" 115 млрд руб против 68,5 млрд руб в среднем в 2108 -2020 гг. Риски ухудшения среднесрочной статистики соотношения чистого денежного потока к выручке нивелируют позитивный для долгосрочных оценок эффект увеличения продаж. Значимого изменения рыночных расчетных значений справедливой капитализации компании, как представляется, не произойдет. При этом активное развитие бизнеса компании традиционно для подобных ситуаций формирует возможность позитивных переоценок ее стоимости в будущем", - поделился ожиданиями г-н Осин.

"Наша оценка справедливой стоимости компании на период до конца 2022 года составляет 0,94 руб. Бумага, в то же время, не является "защитной", падает вместе с рынком, как показывает практика последних нескольких лет", - заключил он.

Источник: Finam.ru, 14.10.2021