Нефть упала, но может отжаться

Как удешевление нефти скажется на состоянии экономики России

Высокая цена на нефть важна потому, что исходя из средней экспортной цены на нефть ежемесячно рассчитывается налог на добычу полезных ископаемых. Чем ниже цена, тем ниже налоги, тем ниже доходы бюджета.

Это почувствует и население — если цена на нефть будет оставаться на низком уровне, то государство станет искать возможности сократить расходы, чтобы втиснуться в бюджет, сверстанный из расчета $69,7 за баррель при курсе 96 руб. за доллар. Сейчас же мы имеем совпадение негативных для бюджета факторов — слишком низкую цену на нефть и слишком крепкий рубль.

Каким образом в таких условиях можно сократить расходы? Либо проводить секвестр бюджета, либо увеличивать налоговую нагрузку на нефтегазовые компании (которая и так уже одна из самых высоких в экономике России), либо сокращать выплаты по демпферу.

Это уже было в 2023 г., когда год тоже начинался с заметным дефицитом бюджета. Тогда Минфин РФ сократил выплаты по демпферу сразу на 50% (правда, позднее решение было изменено). Нефтяные компании, предвидя сокращение доходов с этой стороны, начали добирать разницу с рынка, повышая цену на топливо. Сейчас вполне возможно повторение той ситуации с повышением цен на нефтепродукты на внутреннем рынке.

Несколько сглаживает этот негатив тот факт, что Россия теперь может открыто продавать свою нефть на экспорт, не опасаясь санкций, не прибегая к услугам так называемого «теневого флота». Это сокращает скидку на экспортную нефть и немного сдерживает более сильное падение цены на нее. Но это очень слабый противовес, потому что российскую нефть покупают неохотно по любой цене, она считается «токсичной», и нам важнее продавать ее по более высокой цене, чем избавить ее от этой токсичности. Если для нефтедобывающих компаний доступ к обычному флоту хоть как-то скрашивает ситуацию, то на бюджете падение цены скажется болезненно.

Мы можем втянуться в замкнутый круг, при котором снижение цен на нефть будет способствовать дальнейшему удорожанию рубля. Сейчас правительство тратит по бюджетному правилу ликвидную часть Фонда национального благосостояния. Поскольку там средства лежат в валюте, то ее продажа на внутреннем рынке стимулирует спрос на рубль и, соответственно, его укрепляет. Правительство и ЦБ могут встать перед дилеммой: как, с одной стороны, ослабить рубль, чтобы, с другой, не вызвать новый всплеск инфляции. Это сложная задача.

Нестандартность текущей ситуации в том, что падение цен на нефть, как и их возможный рост, полностью завязаны на сугубо психологические факторы. На прошлой неделе в мировой экономике не произошло ничего такого, что могло бы объективно снизить спрос на энергоносители. Прозвучали заявления Дональда Трампа, который шарахается из крайности в крайность. Если Трамп завтра объявит, что он договорился с Китаем и отменяет пошлины, это вызовет рост цен на нефть, потому что прибавит оптимизма игрокам рынка и даст импульс мировой торговле. Если Трамп объявит, что США будут бомбить Иран — нефть рухнет еще ниже.

Поэтому правительству РФ не стоит рвать на себе волосы, разумнее именно подождать развития внешнего фона и не делать резких телодвижений. Тем более, что в апреле падения доходов бюджета в любом случае не произойдет; нынешние события начнут влиять на величину налога на добычу полезных ископаемых только в мае — июне. Поэтому я предвижу, что правительство предпочтет в ближайшие дни взять паузу и проследить за внешними факторами, которые могут влиять на цены на нефть.

Автор: Игорь Серебряный

Источник: Expert.ru, 14.04.2025