Главная > Актуальные комментарии > ТЭК > Эксперты: битва за «Башнефть» — «Лукойл» является фаворитом, но «Роснефть» будет бороться

Эксперты: битва за «Башнефть» — «Лукойл» является фаворитом, но «Роснефть» будет бороться

Провести сделку по продаже госпакета компании планируется до конца года

Сроки приватизации государственного пакета «Башнефти» и его цена еще не определены, но аналитики и эксперты взвешивают шансы «Лукойла» и «Роснефти» на победу в борьбе за привлекательный актив российского нефтяного рынка, подогревая интерес к сделке.

«Роснефть» наряду с другими компаниями получила от «ВТБ Капитал» предложение принять участие в приватизации «Башнефти».

По словам вице-президента «Роснефти» Михаила Леонтьева, компания примет решение после получения более четких условий продажи актива и изучения его финансового состояния.

Между тем четкого понимания о возможности участия «Роснефти» в приватизации пока нет. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков, комментируя сообщения в СМИ о том, что Владимир Путин дал указание не допускать госкомпании, в частности «Роснефть», к участию в приватизации «Башнефти», заявил, что в правительстве РФ «зафиксировано понимание» недопустимости участия госкомпаний в приватизации «Башнефти».

Накануне источник ТАСС сообщал о существовании указания президента о запрете для госкомпаний участвовать в приватизации, которое касается и возможности покупки «Роснефтью» компании "Башнефть".

"Роснефть" возьмет опытом и связями

Аналитики «Открытие Капитал» все же считают, что «Роснефть» является самым реалистичным кандидатом на покупку доли в «Башнефти», так как продажа акций «Роснефти» после интеграции «Башнефти» может принести доход, заметно превышающий выручку от продажи этих пакетов в последовательном порядке. Это произойдет за счет монетизации синергий и премии в рыночной оценке «Роснефти» по сравнению с другими компаниями.

Среди преимуществ «Роснефти» перед другими кандидатами отмечается успешный опыт «Роснефти» в интеграции активов, а также способность компании привлекать лучших стратегических инвесторов. «Учитывая успешный опыт „Роснефти“ в интеграции активов, приобретенных компанией за всю историю ее рыночного присутствия, нам кажется, что „Роснефть“ может стать ведущим участником среди всех потенциальных кандидатов на пакет, стоит ей лишь показать свою заинтересованность в этой транзакции. Этот сценарий может быть подкреплен явными выгодами не только для продавца, но и для покупателей, и миноритарных акционеров, и индустрии», — поясняют эксперты.

Рассуждая о преимуществах «Роснефти» среди потенциальных покупателей, аналитики отмечают, что на сегодняшний день, среди всех известных российских кандидатов «Роснефть» является «самой высоко оцененной компанией на рынке и торгуется с премией в 25-35% к самой «Башнефти».

«Таким образом, интеграция „Башнефти“ в структуру „Роснефти“ с целью последующей продажи акций последней позволила бы не только сохранить целостность активов „Башнефти“, но также поддержала бы планы по приватизации „Роснефти“ с премией к текущей рыночной оценке. В конечном итоге, „Башнефть“ также будет представлена на рынке акций, но уже по более высокому рыночному мультипликатору. Кроме того, подобная структура сделки дала бы дополнительные аргументы для поддержания премиальной оценки самой „Роснефти“, поскольку в очередной раз подтвердила бы способность „Роснефти“ расти как органически, так и при помощи успешных приобретений», — говорится в обзоре «Открытие Капитал».

Солидарны с этим мнением аналитики БКС, которые отмечают, что приобретение может быть положительным для «Роснефти», так как «Башнефть» торгуется с дисконтом к коэффициенту цена/прибыль «Роснефти» и имеет меньший уровень долговой нагрузки. «Размер „Башнефти“ небольшой по сравнению с рыночной капитализацией „Роснефти“, поэтому приобретение не окажет негативного влияния на погашение долга», — поясняют специалисты.

"Лукойл" подходит «по всем статьям»

Тем не менее им оппонируют опрошенные ТАСС аналитики и эксперты, которые считают, что «Лукойл» является фаворитом в списке кандидатов на «Башнефть», так как отвечает всем критериям к стратегам, озвученным ранее руководством страны. Ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности Игорь Юшков убежден, что указание президента не допускать госкомпании к участию в приватизации распространяется и на «Роснефть», но тем не менее она, по его мнению, продолжит борьбу.

«Думаю, „Лукойл“ подходит по многим параметрам. Во-первых, у „Лукойла“ есть деньги на это (покупку доли), во-вторых, у компании есть большой опыт взаимодействия с „Башнефтью“ — они вместе разрабатывают проект на месторождениях Требса и Титова (СП „Башнефть-Полюс“). Я думаю, что „Роснефть“ будет продолжать бороться, несмотря на то, что ее одергивает чуть ли не президент, поэтому они все равно проявляют интерес и ищут лазейки», — заявил Юшков ТАСС.

В частности, «Роснефть», по мнению аналитика, может апеллировать тем, что компания напрямую не принадлежит Росимуществу, либо предпринять попытку провести приватизацию через «Независимую нефтяную компанию» Эдуарда Худайнатова. 

Аналитик Райффайзенбанка Андрей Полищук считает, что «Башнефть» достанется «Лукойлу», а участие «Роснефти» в приватизации напрямую маловероятно. «Есть вариант только через „Независимую нефтяную компанию“ Худайнатова приобрести. То есть она ее купит, консолидирует свои активы, и все вместе лет через 10 продаст „Роснефти“. А так „Роснефть“ уже не участвует», — сказал он, отметив, что «Роснефть» может выдать «ННК» заем на участие в приватизации, либо это могут быть «средства иностранных банков».

Эксперт-аналитик АО «ФИНАМ» Алексей Калачев назвал возможное участие «Роснефти» в приватизации «Башнефти» «складыванием всех нефтяных яиц в одну корзину». «Если государство не собирается строить нефтяную монополию — а таких планов, насколько известно, пока нет — вряд ли стоит складывать все нефтяные яйца в одну корзину. В нормальной экономике это не принято», — сказал он ТАСС.

Калачев считает, что «Роснефти» вряд ли целесообразно тратиться на покупку контроля над всей «Башнефтью», хотя получить доступ к месторождениям им. Требса и им. Титова ей было бы выгодно. «Для этого ей не обязательно участвовать в торгах самой, достаточно поддержать одного из участников (кроме «Лукойла», естественно), договорившись о последующем выкупе лицензий на себя. В этой роли, например, может выступить «ННК», владелец которой прежде возглавлял «Роснефть» и наверняка сохранил связи. Такой «финт» позволил бы госкомпании обойти формальный запрет, но он нанес бы непоправимый вред «Башнефти», — считает эксперт, подчеркнув, что предпочел бы победу «Лукойла».

О реальности покупки «Лукойлом» пакета «Башнефти» заявил и директор аналитического департамента Газпромбанка Александр Назаров. Он напомнил, что «Лукойл» является главным поставщиком нефти на нефтеперерабатывающие заводы Уфы, а также напомнил про совместное предприятие на месторождениях Требса и Титова. «Собственно, вся логика продажи говорит о том, что „Лукойл“ как будет готов заплатить самую большую цену, так и актив получится самый лучший в итоге», — подчеркнул он.

Приватизация «Башнефти»

Провести сделку по продаже госпакета «Башнефти» планируется до конца года. Рассматриваются различные варианты проведения сделки, в том числе реализация акций на бирже либо стратегическому инвестору. Первый заместитель министра энергетики РФ Алексей Текслер заявлял журналистам, что «ВТБ Капитал» в августе должен представить первый предварительный отчет инвестконсультанта, где будет содержаться информация о цене пакета, круге интересантов и возможных способах проведения сделки.

Заявки от потенциальных покупателей «Башнефти» правительственный агент принимает до 25 июля, а конкретные предложения по приватизации этого актива агент направит в правительство к осени.

Росимуществу принадлежит 50% плюс одна акция компании, Башкирии — 25% плюс одна акция. «Башнефть» ведет деятельность более чем в 20 регионах России и за рубежом.

Источник: ТАСС, 22.07.2016


Специальный доклад:

Организация внутреннего рынка газа в России: тактика «малых дел»

Аналитическая серия «ТЭК России»:

Новые санкционные ограничения, их последствия и способы преодоления
Активизация мирного переговорного процесса между США и РФ очевидна. Многие уже настроили себя на скорое урегулирование конфликта на Украине. Однако это слишком оптимистичный взгляд на вещи. Кроме того, очевидно, что снятие санкций – еще более сложный и долгий процесс. Российские углеводороды - конкуренты нефти и СПГ из США. Было бы наивным считать, что Вашингтон с радостью и оперативно снимет все санкции против российского энергетического сектора. Так что пока все ровно наоборот. Не забудем и о европейском треке. Здесь все еще хуже. Мы видим борьбу с так называемым «теневым» флотом», расширение SDN-листов, ограничение поставок оборудования и трансакций, давление на третьи страны. Все это говорит о том, что нужно не мечтать о снятии санкций, а внимательно анализировать новые рестрикции относительного российского нефтегаза.
«Газпром» и Европа в поисках новой модели работы
«Газпром» и ЕС долгое время оставались важными партнерами. Хотя каждый из них думал о диверсификации покупателей или поставщиков. 2022 год радикально ускорил эти процессы. Но спустя три года после начала СВО можно сделать вывод о том, что и у «Газпрома» не получается быстрый разворот на восток и юг, и ЕС испытывает серьезные перегрузки в энергетике. Что же ждет «Газпром» и европейский газовый рынок? С этим пытается разобраться новый доклад Фонда национальной энергетической безопасности.
Государственное регулирование нефтегазового комплекса и предварительные итоги работы в 2024 году. Перспективы 2025 года
Весной 2024 года в России было сформировано новое правительство. Кресло министра энергетики занял С. Цивилев. Первые полгода работы новой конфигурации госуправления ТЭКом уже позади, что позволяет сделать первые аналитические выводы. Поэтому предварительные производственные итоги 2024 года занимают особое место в нашем исследовании. По уже сложившейся традиции мы анализируем ушедший год сразу в двух исследованиях. Газовая индустрия рассматривается в отдельном докладе. Здесь же наш фокус - на нефтянке. Особая его ценность – в данных нашей собственной расчетной модели динамики нефтяного экспорта.
Северный логистический маршрут: ждать ли прорыва?
Северный морской путь и в целом арктическая тема еще до начала СВО были возведены в разряд государственных приоритетов. Ключевой вопрос: можно ли перевести СМП из области красивых рассуждений о выгодности и стратегической значимости, о возвращении России в Арктику в плоскость реальных прорывов, которые позволят выполнить хотя бы собственные планы исполнительной власти? Стратегическое наполнение у СМП относительно новое, а вот проблемы во многом старые.
Российская нефтяная индустрия на КИТе. Рынки основных покупателей российской нефти: Китая, Индии и Турции
Российская нефть изгнана с рынка Европы, однако она нашла новые ниши. И теперь российский нефтяной экспорт стоит на КИТе - Китай, Индия и Турция. Именно эти три страны выбирают практически всю российскую сырую нефть. Из нового доклада ФНЭБ Вы узнаете об объеме и стоимости поставок российской нефти и нефтепродуктов на рынки КИТа. Поймете особенности функционирования национальных рынков, а также как и с кем конкурируют российские поставщики.

Все доклады за: 2021, 20, 19, 18, 17, 16, 15, 14, 13, 12, 11, 10, 09, 08, 07 гг.

PRO-GAS
Рейтинг@Mail.ru Rambler's Top100
О Фонде | Продукты | Услуги | Актуальные комментарии | Книги | Выступления | Цены | Карта cайта | Контакты
Консалтинговые услуги, оценка политических рисков в ТЭК, интересы политических и экономических элит в нефтегазовой отрасли.
Фонд национальной энергетической безопасности © 2007
  Новости ТЭК   Новости российской электроэнергетики