Нефтегазовым доходам подтвердили падение: Что дальше?

В 2025 году нефтегазовые доходы России составили 8,476 трлн рублей. Такие данные публикует Минфин России. Это самый низкий показатель с 2020 года. По сравнению с предыдущим годом снижение составило почти 24%.

Самой провальной стала вторая половина года и декабрь, когда собрали минимальные за месяц 447,8 млрд рублей, а Минэкономразвития опубликовало котировки Argus по самому популярному российскому сорту Urals на уровне $ 39,18 за баррель.

«Конечно, ситуация остаётся сложной, и пока мы не видим каких-то причин для радикальных изменений», — говорит ведущий аналитик ФНЭБ и эксперт Финансового университета при правительстве России Игорь Юшков.

По его мнению, Россия столкнулась с двумя проблемами. Первая — это скидка на российскую нефть.

«Она в конце года даже выросла на фоне санкций США в отношении „Роснефти“ и „Лукойла“, которым пришлось удлинять цепочки посредников для того, чтобы конечный покупатель, там, в Индии и Китае, в основном, мог спокойно покупать сырье», — Игорь Юшков отмечает, что на дисконт повлияли и атаки ВСУ на танкеры, что увеличило стоимость перевозок и страховки.

«Разница между стоимостью Urals и Brent в порту покупателя небольшая, а вот в российских портах — большая. И если стандартно скидка была в 2024—2025 годах на уровне 12−13 долларов за каждый баррель, то сейчас поднялась больше $ 20, и это приводит к тому, что наши нефтегазовые доходы сокращаются», — поясняет ведущий аналитик ФНЭБ.

Другая проблема, отмечает он, это цена мировой нефти, которая упала к концу года в район $ 60 и к которой привязаны котировки российского сырья.

Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко говорит, что также на снижение доходов влияет укрепление рубля.

«В текущем году, согласно плану, нефтегазовые доходы должны составить порядка 8,9 трлн рублей. В плане бюджета заложена цена на нефть марки Urals в $ 59 за баррель, а курс доллара США — в районе 92,2 рубля. Полагаем, что на текущий момент это достаточно оптимистичный прогноз», — говорит эксперт.

Он прогнозирует, что с высокой степенью вероятности средняя цена Brent будет ниже, чем в прошлом году, и если не будут применяться новые санкции, а спрэды выровняются, средняя цена на нефть Urals может сложиться в диапазоне $ 50−53 за баррель.

«Улучшить ситуацию могло бы, к примеру, ослабление курса российской валюты, для чего необходимо, например, стимулировать импорт. Об этом, кстати, в прошлом году говорил Максим Орешкин (замглавы Администрации президента России). Между тем этого не наблюдается. Как следствие, полагаем, Минфину в конечном счёте придётся корректировать план по нефтегазовым доходам», — продолжает Николай Дудченко.

По его мнению, ситуация с нефтегазовыми доходами бюджета является неприятной, однако пока что не стала критичной.

«Влиять на внешние котировки мы не можем, поэтому в случае ухудшения конъюнктуры придется увеличивать налоговую нагрузку, что уже имеет место, и увеличивать долговые обязательства правительства страны, которые пока находятся на исключительно низком уровне по сравнению с другими крупными странами», — полагает советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников.

Кроме того, Минфин, вероятно, будет ограничивать аппетиты желающих потратить бюджетные средства, добавляет Максим Шапошников.

Ведущий аналитик ФНЭБ Игорь Юшков не исключает, что ситуацию могло бы улучшить мирное соглашение по Украине.

«Если будет достигнуто какое-то соглашение по украинскому конфликту, то атаки на танкеры прекратятся и даже без снятия санкций разница цены между Urals и Brent существенно снизится, так как подешевеют перевозки и страхование, — говорит эксперт. — А если снимут еще и потолок цены, отменят санкции, то Россия сможет пользоваться любым флотом и, соответственно, услуги флота будут еще дешевле. И мы вернемся, в конце концов, к ситуации, которая была раньше, до 2022 года, когда разница составляла пару долларов, а не 20 с лишним, как сейчас».

Ведущий аналитик ФНЭБ предполагает, что в этом случае российские компании и смогут продавать нефть по $ 59, как заложено в бюджете.