Эксперты: битва за «Башнефть» — «Лукойл» является фаворитом, но «Роснефть» будет бороться

Провести сделку по продаже госпакета компании планируется до конца года

Сроки приватизации государственного пакета «Башнефти» и его цена еще не определены, но аналитики и эксперты взвешивают шансы «Лукойла» и «Роснефти» на победу в борьбе за привлекательный актив российского нефтяного рынка, подогревая интерес к сделке.

«Роснефть» наряду с другими компаниями получила от «ВТБ Капитал» предложение принять участие в приватизации «Башнефти».

По словам вице-президента «Роснефти» Михаила Леонтьева, компания примет решение после получения более четких условий продажи актива и изучения его финансового состояния.

Между тем четкого понимания о возможности участия «Роснефти» в приватизации пока нет. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков, комментируя сообщения в СМИ о том, что Владимир Путин дал указание не допускать госкомпании, в частности «Роснефть», к участию в приватизации «Башнефти», заявил, что в правительстве РФ «зафиксировано понимание» недопустимости участия госкомпаний в приватизации «Башнефти».

Накануне источник ТАСС сообщал о существовании указания президента о запрете для госкомпаний участвовать в приватизации, которое касается и возможности покупки «Роснефтью» компании "Башнефть".

"Роснефть" возьмет опытом и связями

Аналитики «Открытие Капитал» все же считают, что «Роснефть» является самым реалистичным кандидатом на покупку доли в «Башнефти», так как продажа акций «Роснефти» после интеграции «Башнефти» может принести доход, заметно превышающий выручку от продажи этих пакетов в последовательном порядке. Это произойдет за счет монетизации синергий и премии в рыночной оценке «Роснефти» по сравнению с другими компаниями.

Среди преимуществ «Роснефти» перед другими кандидатами отмечается успешный опыт «Роснефти» в интеграции активов, а также способность компании привлекать лучших стратегических инвесторов. «Учитывая успешный опыт „Роснефти“ в интеграции активов, приобретенных компанией за всю историю ее рыночного присутствия, нам кажется, что „Роснефть“ может стать ведущим участником среди всех потенциальных кандидатов на пакет, стоит ей лишь показать свою заинтересованность в этой транзакции. Этот сценарий может быть подкреплен явными выгодами не только для продавца, но и для покупателей, и миноритарных акционеров, и индустрии», — поясняют эксперты.

Рассуждая о преимуществах «Роснефти» среди потенциальных покупателей, аналитики отмечают, что на сегодняшний день, среди всех известных российских кандидатов «Роснефть» является «самой высоко оцененной компанией на рынке и торгуется с премией в 25-35% к самой «Башнефти».

«Таким образом, интеграция „Башнефти“ в структуру „Роснефти“ с целью последующей продажи акций последней позволила бы не только сохранить целостность активов „Башнефти“, но также поддержала бы планы по приватизации „Роснефти“ с премией к текущей рыночной оценке. В конечном итоге, „Башнефть“ также будет представлена на рынке акций, но уже по более высокому рыночному мультипликатору. Кроме того, подобная структура сделки дала бы дополнительные аргументы для поддержания премиальной оценки самой „Роснефти“, поскольку в очередной раз подтвердила бы способность „Роснефти“ расти как органически, так и при помощи успешных приобретений», — говорится в обзоре «Открытие Капитал».

Солидарны с этим мнением аналитики БКС, которые отмечают, что приобретение может быть положительным для «Роснефти», так как «Башнефть» торгуется с дисконтом к коэффициенту цена/прибыль «Роснефти» и имеет меньший уровень долговой нагрузки. «Размер „Башнефти“ небольшой по сравнению с рыночной капитализацией „Роснефти“, поэтому приобретение не окажет негативного влияния на погашение долга», — поясняют специалисты.

"Лукойл" подходит «по всем статьям»

Тем не менее им оппонируют опрошенные ТАСС аналитики и эксперты, которые считают, что «Лукойл» является фаворитом в списке кандидатов на «Башнефть», так как отвечает всем критериям к стратегам, озвученным ранее руководством страны. Ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности Игорь Юшков убежден, что указание президента не допускать госкомпании к участию в приватизации распространяется и на «Роснефть», но тем не менее она, по его мнению, продолжит борьбу.

«Думаю, „Лукойл“ подходит по многим параметрам. Во-первых, у „Лукойла“ есть деньги на это (покупку доли), во-вторых, у компании есть большой опыт взаимодействия с „Башнефтью“ — они вместе разрабатывают проект на месторождениях Требса и Титова (СП „Башнефть-Полюс“). Я думаю, что „Роснефть“ будет продолжать бороться, несмотря на то, что ее одергивает чуть ли не президент, поэтому они все равно проявляют интерес и ищут лазейки», — заявил Юшков ТАСС.

В частности, «Роснефть», по мнению аналитика, может апеллировать тем, что компания напрямую не принадлежит Росимуществу, либо предпринять попытку провести приватизацию через «Независимую нефтяную компанию» Эдуарда Худайнатова. 

Эксперт-аналитик АО «ФИНАМ» Алексей Калачев назвал возможное участие «Роснефти» в приватизации «Башнефти» «складыванием всех нефтяных яиц в одну корзину». «Если государство не собирается строить нефтяную монополию — а таких планов, насколько известно, пока нет — вряд ли стоит складывать все нефтяные яйца в одну корзину. В нормальной экономике это не принято», — сказал он ТАСС.

Калачев считает, что «Роснефти» вряд ли целесообразно тратиться на покупку контроля над всей «Башнефтью», хотя получить доступ к месторождениям им. Требса и им. Титова ей было бы выгодно. «Для этого ей не обязательно участвовать в торгах самой, достаточно поддержать одного из участников (кроме «Лукойла», естественно), договорившись о последующем выкупе лицензий на себя. В этой роли, например, может выступить «ННК», владелец которой прежде возглавлял «Роснефть» и наверняка сохранил связи. Такой «финт» позволил бы госкомпании обойти формальный запрет, но он нанес бы непоправимый вред «Башнефти», — считает эксперт, подчеркнув, что предпочел бы победу «Лукойла».

О реальности покупки «Лукойлом» пакета «Башнефти» заявил и директор аналитического департамента Газпромбанка Александр Назаров. Он напомнил, что «Лукойл» является главным поставщиком нефти на нефтеперерабатывающие заводы Уфы, а также напомнил про совместное предприятие на месторождениях Требса и Титова. «Собственно, вся логика продажи говорит о том, что „Лукойл“ как будет готов заплатить самую большую цену, так и актив получится самый лучший в итоге», — подчеркнул он.

Приватизация «Башнефти»

Провести сделку по продаже госпакета «Башнефти» планируется до конца года. Рассматриваются различные варианты проведения сделки, в том числе реализация акций на бирже либо стратегическому инвестору. Первый заместитель министра энергетики РФ Алексей Текслер заявлял журналистам, что «ВТБ Капитал» в августе должен представить первый предварительный отчет инвестконсультанта, где будет содержаться информация о цене пакета, круге интересантов и возможных способах проведения сделки.

Заявки от потенциальных покупателей «Башнефти» правительственный агент принимает до 25 июля, а конкретные предложения по приватизации этого актива агент направит в правительство к осени.

Росимуществу принадлежит 50% плюс одна акция компании, Башкирии — 25% плюс одна акция. «Башнефть» ведет деятельность более чем в 20 регионах России и за рубежом.

Источник: ТАСС, 22.07.2016