Нефтяной фактор российской экономики

Нефтегазовые доходы бюджета во втором квартале смогли компенсировать слабые результаты начала года благодаря росту цен на нефть. Однако перспективы второй половины года остаются неопределёнными: на ситуацию будут влиять стоимость сырья, курс рубля и развитие геополитической обстановки. О том, почему высокие доходы бюджета могут оказаться временным явлением и какие факторы будут определять ситуацию в ближайшие месяцы, «Актуальным комментариям» рассказал эксперт Финансового университета при Правительстве РФ и Фонда национальной энергетической безопасности Игорь Юшков.

Если цены на нефть закрепятся около $70 за баррель или продолжат снижаться, насколько это изменит экономическую ситуацию в России уже этим летом?

— Первый квартал оказался слабым с точки зрения нефтегазовых доходов бюджета, поскольку цены на нефть находились на низком уровне. Здесь важно учитывать особенность формирования этих доходов: они поступают в бюджет с лагом примерно в один месяц.
Механизм следующий. Для расчёта налоговой нагрузки используется средняя цена российской нефти Urals, а также в небольшой степени учитывается сорт ВСТО. Исходя из средней цены предыдущего месяца устанавливается ставка налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на текущий месяц. Чем выше стоимость нефти, тем выше налоговые поступления. Именно таким образом государство перераспределяет часть доходов нефтяной отрасли в бюджет.
Так, налоговые поступления января рассчитывались исходя из средней цены нефти за декабрь 2025 года. Тогда стоимость Urals составляла около 39 долларов за баррель, и именно этот показатель определил объём поступлений в январе.
Средняя цена января составила около 41 доллара за баррель, что стало основой для расчёта налогов в феврале. В феврале средняя цена выросла до 44 долларов за баррель, соответственно, этот показатель определил налоговые поступления марта.
В марте произошло перекрытие Ормузского пролива, что привело к росту средней цены российской нефти примерно до 77 долларов за баррель. Однако этот рост повлиял уже на налоговые поступления апреля.
Таким образом, первый квартал оказался слабым, тогда как второй квартал был значительно успешнее. В апреле, мае и июне бюджет получил высокие нефтегазовые доходы.
В июле объём поступлений также ожидается значительным, поскольку средняя цена нефти в июне составила около 63,5 доллара за баррель. В дальнейшем средняя цена июля определит объём налоговых поступлений августа. При этом итоговый результат будет зависеть не только от стоимости нефти, но и от курса рубля к доллару, который также оказывает существенное влияние на доходы бюджета.
Поэтому перспективы третьего квартала пока остаются неопределёнными. Очевидно, что цены будут ниже, чем в период перекрытия Ормузского пролива, однако глубину возможного снижения прогнозировать пока преждевременно.
С одной стороны, судоходство через Ормузский пролив постепенно восстанавливается, что способствует насыщению мирового нефтяного рынка. С другой стороны, сохраняется повышенный спрос, поскольку страны-импортёры восполняют объёмы нефти, ранее использованные из стратегических резервов. Кроме того, участники рынка учитывают вероятность нового витка геополитической напряжённости и возможного повторного перекрытия Ормузского пролива.
Не исключено, что после довыборов в Конгресс США в ноябре текущего года может произойти новый раунд эскалации, который вновь затронет судоходство через Ормузский пролив. Именно поэтому ситуация на нефтяном рынке остаётся неопределённой.
В результате второй квартал во многом компенсировал недополученные нефтегазовые доходы первого квартала. Дальнейшая динамика будет зависеть от складывающейся рыночной конъюнктуры.Возможно правительство пересмотрит параметры федерального бюджета и скорректирует объёмы расходов, исходя из фактического исполнения доходной части и изменения внешних условий.Что касается влияния снижения мировых цен на нефть на решение по ключевой ставке, прямой зависимости здесь не существует.
В настоящее время Банк России уделяет особое внимание росту цен на бензин, рассматривая его как проинфляционный фактор. Поэтому пока сложно говорить о готовности регулятора продолжить цикл снижения ключевой ставки.
Снижение мировых цен на нефть само по себе не является основанием для смягчения денежно-кредитной политики. Решение Банка России будет приниматься с учётом совокупности макроэкономических факторов.

Какие отрасли российской экономики первыми почувствуют последствия новой конъюнктуры сырьевых рынков?

— В первую очередь это нефтяная промышленность. При снижении цен на нефть доходы нефтяных компаний сокращаются, тогда как основная часть расходов остаётся неизменной. Сохраняется себестоимость добычи, высокими остаются затраты на логистику, использование теневого флота, работу через посредников и трейдеров. Дополнительным фактором давления остаётся высокая ключевая ставка, увеличивающая стоимость заёмного финансирования.
В результате нефтяная отрасль вновь сталкивается с совокупностью неблагоприятных факторов, аналогичной той, которая наблюдалась в начале текущего года.
Что касается бизнеса в целом, то основания для более консервативного бюджетного планирования действительно существуют.
Если ещё недавно преобладали ожидания, что Банк России будет снижать ключевую ставку на каждом заседании примерно на 0,5 процентного пункта, то сегодня такой сценарий уже не выглядит базовым. Последнее решение регулятора продемонстрировало более осторожный подход.
Не исключено, что Банк России возьмёт паузу для оценки последствий последних событий. За короткий период произошло слишком много изменений как на мировых сырьевых рынках, так и внутри российской экономики, и их влияние ещё предстоит в полной мере оценить.

Источник: Актуальные комментарии, 07.07.2026